优势纸种提价幅度超出预期。本次铜板纸和白卡纸普调300-400元(幅度约7%),超出预期。双胶纸三季度以来提价200元。下游需求持续复苏,印厂订单排满;浆价受全球纸业总体衰退影响仍处低位;白卡、铜板等优势纸种吨纸毛利不断放大,已回到07年四季度水平。年内仍有望进一步提价。

　　乐观情景下的2009-2011年供求关系。鉴于近期公布的宏观数据产生的内需上升及出口复苏等预期,以乐观情景下分纸种2009-2011年供求关系的预测作为未来投资判断的基准,给出未来一年子纸种景气度排序依次为白卡纸、书写纸(低档文化纸)、铜版纸、双胶纸(高档文化纸)、箱板/瓦楞纸、新闻纸。

　　2010年投资主线展望。今年行业景气度由一季度持续向上,优势纸种按明年全年维持今年三四季度的景气度,已能使龙头公司相应盈利增长30%。

　　明年主线为优势纸种产能扩容,即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的。白卡预计在今年三四季度的基础上吨纸毛利将至少持平;铜板明年上半年景气无虞;书写纸吨纸毛利明年将稳中有升,双胶纸吨纸毛利预计将至少维持。

　　行业潜在风险因素:宏观经济的不确定性导致需求难以准确把握。国家执行“节能环倮”政策和《造纸产业政策》及新《制浆造纸工业水污染物排放标准》的力度是否符合预期。