美国威力美工业公司在对为国惠好公司的敌意收购进行了4个多月的抵制 后，最后可能还是会动摇，但前提是能够从收购者那里拿到更多的钱。 在经济放慢以及行业收缩的情况下，威力美坚持保持独立使得证券交易者恼 怒，而业界分析家则连连摇头。

德意志银行Alex. Brown的分析家Mark Wilde说：“他们现在没有什么路好 走。没有其他人会收购它，纸业市场疲软，而股票表现也不好。” 这就是投机资本在威力美6月份召开的股东大会之前就已经做好决定的原因。

分析家们认为，威力美可能只是会要求惠好的出价比现在的48美元/股多几 个美金，最终价格大约在50美元—55美元之间。

有人私下说，惠好的CEO Steven Rogel1997年之前曾经在威力美担任同样 的职位。可能是他当时的突然离去影响了这一交易的进行。

但威力美CEO Duane McDougall坚持说惠好的全额现金出价太低。他说： “我们十分清楚，48美元/股是在是不够。如果保持独立，我们能给股东们带来 更大的价值。” McDougall不远说出他所期望的价格，但表示公司的价值“比48美元一股要 多得多”。

他可能是对的。 去年11月当惠好的收购提议刚一公布，威力美股票就上涨超过11美元，至 45.88美元/股，并且伺候经常在惠好出价之上交易，这显示出华尔街认为惠好会 提高出价。

在11月22日至12月14日之间，威力美的股价一直浮于48美元之上，并在12 月7日达到年度最高点——50.50美元。而此后则在48美元之下徘徊。

McDougall说：“我们已经说了一遍又一遍：我们不卖，但同时董事会也知 道，它有责任考虑严肃的报价。” 惠好公司表示它愿意谈判，但不会出价更高，因为目前没有竞争者，而且预 计将来也不会出现。

D.A. Davidson的分析家Steven Chercover说：“惠好可能是得多付点， 但他们不会跟自己较劲。在你参加拍卖的时候，你会盖过自己的叫价吗？不 会。” 造纸行业的整合已经在进行，不会有白马骑士为威力美出面。

美国最大的两家造纸公司——美国国际纸业公司（IP）和美国乔治亚—太平 洋公司正忙于消化近期的收购；美国宝卡公司和美国米德公司则更愿意接管而不 是收购。

而另一个可能的收购者是芬兰芬欧汇川公司。它去年收购冠军国际 （Champion ）的努力曾遭IP阻止，但它在此后收购了加拿大的Repap公司。它 的精力主要集中在涂布纸，这方面却不是威力美的强项。

Mark Wilde说：“惠好时间掌握的很好。威力美的人可能会又惊又怒，但如 果你是惠好的股东你就会知道，威力美没有什么可做。而只要坐下来谈判，主动 权就完全在惠好手里。” 惠好公司一位发言人说：“我们说过，只要威力美能展示他们有更多的价 值，我们已经做好了谈判的准备。” 不过威力美也不是全无抵抗。

它采用了股东表决权的计划，不受欢迎的收购会付出昂贵的代价。此外，威 力美30%的股票掌握在公司内部人员及家族手中，他们出让的可能性很小。

威力美的一位股东——Guy Wyser-Pratt说威力美决定不与惠好谈判的决定 是“不受欢迎的方案”，是对股东表决权的妨碍。 其他人对此表示同意。

一位专长于收购的交易者说：“除了认真地审查出价、与收购者谈判并获悉 他们愿意给出的价钱之外，他们别无选择。而这些他们都没有做。”