晨鸣纸业连续10年收入与盈利国内全行业第一，主营收入年增38%，净利润年增20%。公司盈利增长取决于产能和毛利率两个核心驱动变量，由于毛利率下降过程将波折而漫长，产能扩张形成的创值作用将包容毛利率下降带来的不利影响，使公司盈利继续呈增长趋势；同时，公司行业领先的经营效率所折射的综合竞争力将保障其盈利增长。晨鸣纸业的绝对估值为7.44元/股，相对估值为8.12元/股，相对于目前的股价有31-43%的潜在上升空间。我们维持“推荐”的投资评级。